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（原标题：明白币燃烧揣测商场？Polymarket和Kalshi完成新一轮融资）开云体育
26日，好意思国揣测商场Kalshi的CEO Tarek Mansour在X上文告公司完成C轮融资，融资范围1.85亿好意思元，对应估值20亿好意思元，该轮融资由专注于加密范围的机构Paradigm领投，其他参与的机构包括红杉本钱、Multicoin、Neo、Bond Capital 等。值得一提的是，此前Paradigm首创东谈主黄共宇（Matt Huang）在访谈中以为，对于“明白币被创造性使用、而在传统金融中不成能“的一个例子即是揣测商场。
“（它们）是这么的合约——你存入X好意思元，如果X东谈主赢得选举，而你押注了阿谁东谈主，你就会得到薪金。如果另一个东谈主赢得选举，你就得不到薪金。这种逻辑在智能合约中得到体现，是基于加密货币的形势不错惩处这一问题。是以，这是一个畴前不成能终了的例子。”黄共宇说。他亦然字节向上的最早期的投资东谈主之一。
就在6月25日，据The Information和路透，另一家头部揣测商场平台Polymarket完成了一轮2亿好意思元的融资，对应估值10亿好意思元，牵头的机构为Founders Fund。
Polymarket凭借旧年在好意思国总统选举中的揣测而被强大用户所知，据DefiLlama数据，Polymarket在旧年11月6日的TVL（总锁仓价值）达到峰值5.11亿好意思元，随后便出现昭彰下滑，6月27日，TVL基本在1.1亿好意思元凹凸。另据Dune Analytics的数据，Polymarket 旧年11月份总来往范围约在25亿好意思元，但本年5月份曾经经降到11亿好意思元。
对比之下，Kalshi则是第一个获取好意思国CFTC批准的揣测平台，自后靠诉讼获取了政事范围揣测商场的批准，公司创立比Polymarket更早（2018年，Polymarket 2020年创立）。比较于Polymarket，Kalshi并非一家“加密原生”公司，其交易气象亦然“收取来往手续费”，全体费率约在0.8%，Kalshi在来往范围上仍较对Polymarket低一些，不外，这次融资的信息来看，其估值反而更高，这也从侧面反应了“合规成本/收益”。
为了叮咛竞争，Kalshi才于旧年10月底才收受明白币USDC作为储蓄。况且，当今Kalshi来往仍严格搁置在好意思国境内。通过CFTC监管的自制是，Kalshi的来往豪放与部分券商联结，来拓展其用户基础。
本年2月，Kalshi也负责和微牛证券达成联结。其时Kalshi 的CEO Mansour 示意：“事件合约是金融商场的下一次进化。咱们很忻悦能与好意思国起首的经纪商 Webull 联结，将这一新一代投资契机带给强大来往者。”但这一联结的结算仍然是基于现款。
揣测商场，即信息商场？
浅近而言，揣测商场的律例即是“对某一事件”的发生与否“下注”。Polymarket官网这么先容：Polymarket是一个基于区块链的揣测商场平台，允许用户就试验寰宇事件的遵循进行来往。你不错把Polymarket思象成一个“信息商场”，在这里，用户通过买卖事件遵循的份额（share）来抒发他们对将来的宗旨。
Polymarket上的价钱（赔率）代表了某个事件发生确现时概率。举个例子，用户在揣测某某球队是否会赢得2025年NBA总决赛的商场中，如果“是（YES）”份额的来往价钱为18 cents，这就示意当下商场以为该球队赢的概率为18%。
需要阐述的是，这些比率是由其他Polymarket用户现时自得买入和卖出这些股份的价钱决定的。就像股票来往所不会“设定”股票价钱相同，Polymarket也不会设订价钱或赔率——它们齐备由供需关连决定。在此基础上，如果你以为该球队胜的概率高于18%，你不错以每股18 cents的价钱买入“是”的份额。如果球队胜利，每一份“是”份额价值将变为100 cents，你每股就能获取 82 cents的利润。相悖，持有“否（NO）”股份的来往者在比赛收尾后，他们的投资价值将归零。
况且，Polymarket的用户的来往并非被锁定，即用户不错随时以现时商场价钱卖出你的股份（比如如果18%概率买入，但在最终遵循出炉前以商场揣测的更高概率卖出来赚得价差）。跟着商场信息、新闻的变化，份额的供需也会波动，从而导致份额的“股价”反应该事件新的概率。
也有一些投资东谈主运转将这类“事件驱动”气象纳入其投资组合的“对冲”，比如在某一个概率。另一位在国外的加密金钱范围的投资东谈主曾告诉「亮堂公司」，骨子上Polymarket上也存在一些“套利”契机，即对于某一事件或关联事件和洽遵循给出的揣测概率不同，这意味着用户不错以不同的价钱（概率）来往团结“事件”，概率差即是利差。
此外，对于某类金钱（比如比特币）的价钱揣测，也被一些用户动作该类金钱的对冲，以致有散户通过本事化来往的形势将其纳入来往之中。
被质疑：投契、照旧系统性裂缝？
不外，从更平常酷好上来看，Polymarket等作为一种“信息和预期来往平台”暂时较难融入到主流投资体系中，原因来自于监管和商场的流动性这两个方面。
从监管上来看，Polymarket当今仍严格搁置部分国度和地区的用户在其上进行来往，其中被搁置的就包括好意思国公民。2022年，Polymarket与好意思国商品期货来往委员会（CFTC）达成妥协，除了140万好意思元的民事罚金以外，Polymarket还被CFTC条款关闭不安妥《商品来往法》的一些商场。
HeadGym.com的首创东谈主Ba Bal曾发文称，Polymarket订价机制的重要构成部分是流动性池，它确保即使在商场波动剧烈时也能马上完成来往。揣测商场的流动性平素不如传统金融商场充足，这主如果因为来往金钱自身较为小众且具备高度投契性。
“当流动性不实时，商场的骨子成交价钱与预期价钱之间会存在昭彰偏差。这种偏差在投资者活跃度高的时间尤为昭彰，导致赔率快速变动，随机能真正反应事件自身的概率。据报谈，在某些情况下，流动性各异曾导致岑岭来往时段价钱偏差高达15%。”
此外，不同商场事件的流动性提供各异也会导致参与者风险闪现不均。举例，基于政事热门事件的商场常常诱骗遍及投契性投注，导致流动性失衡，从而使价钱发现经由变得更为误解。
这不仅加重了波动性，还引入了首要系统性风险——即少数高度活跃的来往者可能挑升或意外地驾御价钱。对算法驱动流动性池的依赖进一步加重了这些问题，因为算法有时无法叮咛昭彰偏离历史常态的来往行径激增。因此，由此产生的订价低效，是导致个东谈主参与者总体净失掉的重要要素之一。
Ba Bal还以为，Polymarket的商场极易受到外部信息冲击的影响。举例，当某一事件出现首要新闻时，用户常常会在短时间内蚁合下注，导致价钱剧烈波动。在零落富余流动性的情况下，这种外部冲击会被马上放大，使部分投资者在价钱尚未明白前就碰到首要损失。
况且，信息分手称问题遍及存在。部分用户可能掌捏更实时、更准确的信息，诓骗信息上风进行套利。这种上风进一步加重了普通用户的谬误地位，使得失掉在用户群体中呈现不均匀散播。实证数据娇傲，信息分手称导致的损失传播效应，常常会在商场剧烈波动时刻马上放
此外，平台独到的用度结构亦然系统性风险的紧迫来源。Polymarket 平素会对每笔来往收取一定比例的手续费，这些用度在高频来往环境下会快速积贮，显赫侵蚀投资者的潜在收益。对于资金量较小的零卖用户而言，手续费的相对影响更大，进一步加重了失掉景色。
“商场驾御风险亦然不成疏远的要素。由于去中心化平台零落传统监管机制，个别大资金账户有能力通过大额投注或常常来往，短期内影响商场价钱。这种行径不仅碎裂了商场的公正性，还可能导致价钱信号失真，使强大普通用户在造作的价钱区间作念出有狡计，最终扩大损失范围。”Ba Bal在著作中示意。
旧年10月，Layerhub数据娇傲，Polymarket上只须 12.7% 的用户获取了盈利，大多数钱包的收益不及 100 好意思元。
作家：MD
出品：亮堂公司