发布日期：2025-11-16 15:35    点击次数：149

不啻AI有“闭环”开yun体育网，好意思国经济也正运行在一个非典型的“闭环”之中：企业通过裁人降本增效推高股价，而飙升的股市通过金钱效应刺激消费，强劲的消费反过来又支握了企业功绩和经济韧性。

宏不雅趋势博客作家兼经济学家David Woo将此局面形色为一种索罗斯式的“反身性”闭环。据华尔街见闻此前说起，他教导称，这种由企业裁人、股价高潮和消费支握共同组成的轮回正在催生泡沫，一朝以AI为首的股市飞腾退去或消费者信心崩溃，其脆弱的均衡可能被冲破。

摩根大通4日的最新商议则为这一局面提供了数据支握。该行分析师Joseph Lupton和Maia G Crook在一份报告中指出，现时阛阓呈现出一种“奇怪的脱钩”——劳能源阛阓大皆恶化与家庭金钱强劲增长同期发生。这种脱钩在发达阛阓中大皆存在，但在好意思国发达得尤为特等。

摩根大通觉得，由股价高潮带来的“金钱效应”正充任着一座桥梁，暂时弥补了行状收入增长放缓带来的缺口。然则，分析师们也强调，这种由资产价钱驱动的消费韧性难以永恒握续。他们教导，一朝金钱效应疲塌，股市可能从经济的“缓冲垫”马上更始为加重下行压力的“放大器”。

荒僻脱钩：金钱增长对消薪资疲软

摩根大通的报告详备形色了劳能源阛阓疲软与消费阛阓火热之间的浩大限制。数据露出，发达阛阓的行状增长已权贵放缓，G4集团（好意思国、欧元区、英国、日本）的行状增速在2025年第三季度已接近停滞，降至0.3%的年化增长率。与此同期，实质行状收入的增长也设施维艰。

然则，疲软的行状收入被急剧膨大的家庭资产欠债表所对消。报告指出，受股市飙升驱动，发达阛阓的家庭金钱在抵制2025年第三季度的两个季度里，终光显朝上10%的年化激增。好意思国尤为特等，其家庭金钱在已往两个季度的年化增幅高达14.8%。

摩根大通分析称，这种“金钱效应”是支握消费的要害。方丈庭金钱增多时，即便收入莫得增长，他们也倾向于增多支拨。该行臆测，在好意思国，金钱每增多1好意思元，家庭倾向于非常支拨约3.5好意思分。恰是这一效应，为现时疲软的行状收入和强劲的消费支拨之间架起了桥梁。

消费引擎燃料不及：储蓄与信心的警示

尽管金钱效应暂时支握了消费，但多方式的露出，好意思国消费者的“燃料”正日渐困难。率先，储蓄率已降至不成握续的低位。摩根大通的图表露出，好意思国的个东说念主储蓄率自2024年上半年以来已下落约一个百分点，且远低于疫情前水平。这意味着消费者正通过花费储蓄来督察支拨，这种模式难以握久。

其次，消费者信心和预期传递出悲不雅信号。笔据纽约联储的探询，好意思国度庭对畴昔口头收入增长的预期中值已降至2.5%以下。密歇根大学的探询效用则更为严峻，高达68%的受访家庭觉得畴昔一年的收入增速将跟不上物价高潮——这是自1975年以来的最悲不雅水平。

摩根大通指出，尽管消费者信心主张在已往一段工夫与实质支拨发达脱节，但其握续低迷的态势侵略无情。

脆弱均衡：当股市从缓冲垫变为放大器

现时好意思国阛阓的运作逻辑似乎有悖常理。David Woo觉得，好意思股已变成索罗斯式的"反身性"闭环——企业通过裁人保护利润推高股价，而股价高潮又刺激富足阶级消费从而支握企业功绩，这种自我终了的轮回正在催生泡沫，一朝AI泡沫龙套或消费者信心崩溃，好意思国经济将堕入严重阑珊。

摩根大通也抒发了相似的不雅点，即现时好意思国经济的韧性，高度依赖于股市的握续茂密。摩根大通在其瞻望中抒发了审慎见地，觉得“鉴于仍是很高的估值主张，很出丑到股市再迎来一个茂密年”。畴昔的经济增长将愈加依赖于实质收入增长的回升。

该行的基本情景是劳能源阛阓将逐渐复苏，从而考证现时的消费模式。但报告同期承认，劳能源阛阓握续疲软的“风险加重”。

风险的中枢在于，这个正向轮回可能随时逆转。分析师明确教导：

“若是企业在金钱效应消退时运行裁人开yun体育网，股市就可能成为下行压力的放大器，正如它当今是上行压力的缓冲垫相似。”

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